1 Wykres, który pokazuje, dlaczego akcje banków są miażdżone

17.02.2021
Category: Rzecz Biorąc

Ten wykres pokazuje, dlaczego akcje banków regionalnych zostały zniszczone przez Brexit.

Źródło obrazu: Getty Images.

Amerykańskie banki mogą być zaskakującą ofiarą Brexitu. W ciągu zaledwie dwóch dni handlowych indeks SPDR S&P Regional Bank Index (NYSEMKT: KRE) stracił około 10% swojej wartości, co czyni go jednym z największych przegranych w tej wyprzedaży związanej z Brexitem.

Ale bardzo trudno byłoby znaleźć banki regionalne, które mają znaczną ekspozycję na Wielką Brytanię lub Unię Europejską. Składniki tego indeksu obejmują wyłącznie amerykańskie banki, takie jak Cullen / Frost Bankers (NYSE: CFR) na południowym zachodzie SVB Financial Group (NASDAQ: SIVB) w Dolinie Krzemowej i Bank of Hawaii (NYSE: BOH) w odizolowanym stanie Hawajów.

To nie są skomplikowane globalne banki handlowe. Banki regionalne zbierają depozyty i udzielają pożyczek. Nie oznacza to jednak, że oszczędza im globalna katastrofa finansowa. Kiedy rynki panikują, ich biznesy również są karane.

Powyższy wykres przedstawia dwudniową zmianę rentowności amerykańskich obligacji skarbowych o różnych terminach zapadalności. Zauważ, że w ciągu zaledwie dwóch dni handlowych – od zamknięcia rynku w czwartek 23 czerwca do poniedziałku 27 czerwca – rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wyraźnie spadły.

Spadek jest najbardziej wyraźny w przypadku 7, 10 i 20-letnich amerykańskich obligacji skarbowych, gdzie rentowności spadły o prawie 0,30 punktu procentowego w porównaniu z poziomami sprzed Brexitu. Może się to wydawać nieistotne, ale jest ogromne dla sektora bankowego.

Pamiętaj, banki zarabiają pieniądze na pożyczkach na krótkim końcu krzywej dochodowości (depozyty wyceniane są na podstawie krótkoterminowych stóp procentowych) i pożyczkach po wyższych stopach na długim końcu krzywej dochodowości. Ponieważ banki nie mogą przekonać klientów do przyjęcia ujemnych stóp procentowych od depozytów, spadek stóp przychodzi prosto z kieszeni banku.

Papiery wartościowe jako% aktywów

Depozyty nieoprocentowane jako% depozytów

Grupa finansowa SVB

Źródło: dokumenty SEC.

Banki, które najbardziej ucierpiały w wyniku zdławienia krzywej dochodowości po Brexicie, mają zazwyczaj kilka wspólnych cech. Po pierwsze, mają w swoich bilansach stosunkowo dużą liczbę papierów wartościowych (amerykańskie obligacje skarbowe, obligacje komunalne lub papiery wartościowe zabezpieczone hipoteką).

Po drugie, mają zwykle wysoki odsetek nieoprocentowanych depozytów jako odsetek wszystkich depozytów. Wiele banków regionalnych ma jedno i drugie. SVB Financial jest krajem odstającym pod względem posiadanych papierów wartościowych i nieoprocentowanych depozytów, co niewątpliwie przyczyniło się do nadmiernej wyprzedaży w związku z Brexitem.

Logicznie rzecz biorąc, te banki mogą najwięcej zyskać na wzroście stóp. Gdyby stopy wzrosły, nastąpiłby zwrot z papierów wartościowych, co pozwoliłoby tym bankom na ponowne wykorzystanie kapitału do inwestycji o wyższej dochodowości.

Podobnie stosy nieoprocentowanych depozytów umożliwiłyby tym bankom potraktowanie wzrostu stóp jako zysku, ponieważ ich depozyty nie przeszłyby w górę tak szybko, jak depozyty innych banków. (W mniejszym stopniu Cullen / Frost Bankers również porusza się w górę iw dół wraz z ropą, biorąc pod uwagę jej geograficzną koncentrację w stanach bogatych w ropę).

SVB Financial Group, Cullen / Frost i Bank of Hawaii udowodnili, że są zdolnymi gwarantami i zarządcami kapitału swoich inwestorów. Na razie jednak banki regionalne i branżowe fundusze ETF są jedynie narzędziem, za pomocą którego inwestorzy spekulują na temat stóp procentowych, zabierając inwestorów na przejażdżkę.

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy